中美贸易战轻松的黑色金属节奏影响?

  摘要

  缓解贸易战很难从根本上改变基本面:我们有色金属的需求明年悲观总体来看,主要是房地产周期下来,主动进入库的库存周期阶段,制造业投资增速将有所下降,家电,汽车等必需消费品增速回落和出口的大幅下滑风险脸。贸易战并没有真正缓解出口下滑风险的解除,在其他行业的需求下滑的压力也难以改变。

  但市场会在节奏显著变化:缓解贸易战,将在短期内的乐观情绪推高现货,钢厂盈利将显著上升,因此,关于钢厂的原料压力减缓,这将减少这种调整的空间和时间,第一个已经看到底部下落。

  交换机等待共振的需求和原材料补充:宽松的贸易战让我们等待在前面的报告中改变供需共振逻辑,后期将被转换共鸣等待原材料的需求和补充。尽管在战略文件的变化对逻辑报告和比较,但我们的结论不变,即十二月后有色金属价格将开始进入筑底阶段,但有可能明年开一个大级别的需求,为中国新年反弹新年后交易。

  文本

  在结束其中黑色金属我们的策略报告“11月27日?黑色金属策略系列(十七)“中提出以下逻辑目前黑市:

  1,在当前的需要真空,更大的压力被供应,供应和需求的压力下,有必要改变钢产量下降趋势钢;

  2,钢铁生产后,为了进一步抑制一些原料到高安全区域的价格,改变当前向下螺旋的图案;

  3,钢材价格触底反弹需要等待供需,我们预计钢厂12个月后进一步减产,真正的共振主要是看预期的需求,明年第二季度的需求,我们相对乐观。因此,钢铁生产后,在现货钢价预期需求有望稳定后,新年开始后,由于高溢价期货预计12月后的价格将开始进入筑底阶段。

  今天的市场是在中美贸易战中的一件大事将缓解,双方将达成一项协议,以征收关税从1月1日的时间延迟的25%,4月1日,现货市场交易发生后的消息传出后,各地现货均显著上升较大。中美贸易战可能改变有色金属的基本面根本缓解?难道我们继续设立原来的逻辑?我们专注于中美贸易战的最新发展,与近期市场的新逻辑,黑色金属的进一步前景的逻辑组合。

  首先,缓解贸易战很难从根本上改变基本面

  我们有色金属需求总体悲观,明年,主要是房地产周期下来,主动进入库的库存周期阶段,制造业投资增速将有所下降,家电,汽车等可选消费和出口增速下滑面临急剧下降在风险,虽然基础设施投资将得到改善,但改善的幅度有限,也很难对冲其他行业的风险下降(参见我们2019年度策略报告的详细分析,我们已经完成了印刷年度交付记者了解,在同一天到来,在12月11日发布的年度策略会议)。

   从出口来看,一个是依赖政策,尽管贸易战的当前宽松,但并没有真正解除危险; 另一方面,出口主要依赖于海外经济体,在欧洲,日本海外主要经济体和新兴市场在今年年初看到的高点,而美国明年经济增速也将从高位回落中受益面临进一步下行的外部需求的风险,出口下行风险依然很大。因此,从中长期来看,这是很难改变的根本贸易战放松有色金属。

  第二,但市场的节奏将显著变化

  然而,贸易战会显著缓和改变市场的节奏。在我们考虑是否需要进一步减产的钢厂,钢厂进一步减产下来的原材料,钢材价格较高的估值,以改变节奏的螺旋式下降。但是,因为容易贸易战,将会使乐观情绪在短期内推高现货,钢厂盈利将显著上升,因此,关于钢厂的原料压力减缓。特别是,近期大幅降价的焦炭,焦化厂由于严重的抵抗情绪,缓解贸易战将使钢厂焦炭放缓抑制副。

  我们以前的报告在明年第二季则相对乐观表示,主要是因为还有第二季度,房地产高峰过后,基础设施投资将显著上升,因此,二季度钢铁需求将上升显著。贸易战缓解,电价上调时间推迟到明年4月1日,这也将缓解悬崖的市场人气下降的出口端。

  因此,贸易战将缓解显著改变市场的节奏,这种调整减少了空间和时间,首先在这个低迷的底部已经出现。然而,我们认为,由于贸易战的空间有限缓解因反弹,但不是V型复苏。目前市场最大的矛盾钢材产量处于较高水平,钢材价格短期反弹推高钢厂利润,这使得它很难切钢,供应压力将继续存在。一段因需求疲软的反弹后,供应压力将导致钢材价格将继续探底再次。

  然而,我们认为,钢铁价格后,再次探底,改进终端需求有望主导市场,期货将率先引领反弹,交易商和带动冬储补货。

  三,原料到共鸣等的需求和补充

  缓解贸易战争让我们等待在前面的报告中改变供需共振逻辑,因为在钢材价格底部可能已经探明,显著钢产量的可能性已经比较低,继续等待显著降低钢的供应有是不现实。在新形势下,后者将被转换共鸣等待原材料的需求和补充。

  需求方的角度来看,我们维持前期的观点,大约在今年整体悲观的情况在明年的第二季度需求乐观,需求预计在现货钢价回暖,预计在各地新年的开始企稳,并有可能导致期货反弹现货贸易商可以缓解恐惧主动冬储带动期货反弹。

  从原料方面,目前的钢材库存整体较低的铁矿石,钢铁厂预计将于使钢材库存维持低位,以进一步削减产量,但利润上升钢的背景下,铁矿石的钢厂将需要补充库存的举措。由于今年春节是2月5日,钢铁原料预先添加至少一个月。

  因此,我们认为后期市场需求和原材料到共鸣的逻辑等待补货下游和贸易商可以在春季需求好转的预期补充库存,我们预计时间在春节后,又在钢钢厂在适当的时候补充铁矿石库存。尽管在战略文件的变化对逻辑报告和比较,但我们的结论不变,即后月有色金属价格将开始进入筑底阶段,但有可能明年开一个大级别的需求,为中国新年反弹新年后交易。

  

  风险提示:环保执法,以限制产量高于预期(上行),宏观经济大幅下滑(下行风险)

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